Pemerintah AS harus menggulung 🥐 $ 9t lebih pada akhir 2026 (banyak yang merupakan tujuan jangka pendek hingga menengah-2, 3, dan 5 tahun perbendaharaan dengan sepotong berat dalam obligasi 10 tahun yang dikeluarkan pada tahun 2016 juga).
Masalahnya: Hasil telah melonjak (10 tahun Treasury sebesar 4,2% adalah tiga kali lipat dari apa yang dibayar pemerintah ketika ngeri secara agresif 8n 2020 pada 1,3%). $ 9T pada 4% vs 1% menambahkan $ 270b+/tahun. The Fed tahu bahwa pada %ini, jika meminjam secara besar -besaran, hampir tidak memiliki ruang untuk menjaga lampu tetap di🕯️.
Sementara itu, total utang nasional adalah $ 34T karena pemotongan pajak (2017), stimulus Covid ($ 5T+), pengeluaran militer, dan pembayaran bunga yang meningkat. Ini adalah monster 💀 yang ingin mereka jaga agar tidak meledak.
Tujuannya: Pembiayaan kembali pada hasil yang lebih rendah sebelum bom utang 💣 berbunyi, permintaan modal yang lebih rendah, memicu resesi ringan (cukup untuk mencukur 50-100 basepoints dari hasil), mengendalikan ujung kurva (10Y)- tolok ukur nyata untuk stabilitas fiskal- # yang menyatukan kekaisaran))
Cara: Tarif (Permintaan Penghancuran, Perekrutan Lambat dan Capex), Nasionalisme Ekonomi (Ketidakpastian tentang Perdagangan Global, Imigrasi, Kekacauan Kebijakan Energi + Manipulasi Mata Uang) = Pertumbuhan yang lebih lambat, menekan ekspektasi inflasi, menurunkan volatilitas pasar obligasi, menghasilkan melayang turun.
Di pucuk pimpinan dari negara adidaya yang diliputi utang (yaitu, negara adidaya modern), tugas pertama Anda adalah melindungi kemampuan Anda untuk membiayai kembali.
Inilah yang dilakukan AS:
- 11-13: Sequester + QE
- 20-21: Refi pada 0% lalu Stimulus Blast
- 24-26: Ekonomi Lambat -> Refi -> merangsang kembali
Kapan pintu air akan terbuka? Sekali:
- Mayoritas $ 9T dibiayai kembali (proyeksi akhir Q1 2027).
- Hasil 10-tahun kembali di bawah 3,25% (idealnya di bawah 2,5%)
- Inflasi stabil sekitar 2-2,5%
- Fed memiliki ruang untuk berputar kembali ke akomodasi (QE, tarif yang lebih rendah) = kita mungkin tidak melihat pelonggaran moneter yang sebenarnya sampai akhir 26/awal 27, kecuali ada krisis keuangan yang parah sebelumnya.
Neraca & Tech/Capital Drain: Fed mengurangi neraca melalui QT (Pengetatan Kuantitatif – Membiarkan Aset {The Fed memegang kami Treasuries dan MBS} dewasa tanpa menginvestasikan kembali), sementara itu:
- Aset risiko (Tech & Crypto) sedang didevaluasi dengan sengaja.
- Silicon Valley adalah mesin likuiditas: flush dengan uang pandemi, modal yang ditimbun, disewa secara agresif, dan mengendarai gelembung aset.
- Dengan pengetatan kebijakan, The Fed sedang berdarah kelebihan spekulatif sektor-sektor ini untuk kembali ke inflasi dan aliran modal ke aset yang lebih aman (Treasuries), Tech & Crypto sangat sensitif terhadap likuiditas:
- Dihargai keuntungan di masa depan (tarif yang lebih tinggi-> laba di masa depan diskon lebih keras -> penilaian turun). Saat tarif naik, QE berhenti, Fed Sells/Let's Asset dewasa = lebih sedikit uang tunai -> vcs menarik kembali -> startup kelaparan -> crypto mendingin.
Mengapa tolok ukur hasil 10 tahun untuk stabilitas fiskal (ikatan terpenting di dunia)?
- Jangkar untuk Gubernur Biaya Pinjaman Jangka Panjang
- hipotek, utang perusahaan, pinjaman mahasiswa, semua kunci dari hasil 10y
- mencerminkan ekspektasi inflasi dan pertumbuhan nyata
- Jika tetap rendah, investor percaya AS stabil. *Defisit Fed AS adalah $ 2T/Y, bunga hutang telah melintasi $ 1,1T/Y – lebih dari setengah pinjaman baru hanya untuk membayar bunga === Mengontrol hasil = strategi kelangsungan hidup nasional 🗾